当下资本市场，正在上演一场极具讽刺性的价值颠倒：一边是AI、具身智能赛道狂欢不息，板块平均市盈率突破70倍，大量连年亏损、无落地营收的概念企业市值一路冲高，资本扎堆追捧，泡沫越吹越大；

另一边是撑起一国工业底盘的汽车行业，被资本集体冷落。2025年5月至2026年5月，A股整车板块跌幅超21%，行业平均市盈率不足20倍，即使6月汽车行业政策暖风频吹，也未能扭转颓势，不少主流上市车企估值仍处于历史低位。

如果按投资人的眼光看待汽车制造业，简直就是廉价代工厂，包袱沉重、增长艰难、无利可图，大可“洗洗睡了”。

但现实却是，AI的价值已被无限夸大，或将触发一场比2008年更加严重的危机；而被资本低估嫌弃的汽车产业，才是抵御动荡、撑起实体经济的核心柱石。

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资本先天功利短视：

不能快速赚钱，不等于没有价值

几年前PPT造车泡沫破裂，资本市场开始收紧标准，用销量、营收、毛利等核心经营数据严卡企业，卖不掉、赔钱卖的纷纷被抛弃。但如今，估值逻辑又一次发生巨变，这也是本轮汽车板块持续走弱的背后原因。

首先，体量优势彻底失效。过去很长一段时间里，销量大、利润稳定以及行业头部地位，足以支撑一家车企获得资本市场认可。但随着汽车产业全面步入智电时代，行业从增量扩张转入存量淘汰赛，资本定价锚彻底转变：不再满足于车企“大而稳”，转而极致追逐赛道“快与新”；不再迷信规模护城河，只押注未来高弹性增长空间。

行业龙头估值集体遇冷，成为最直观的体现。作为国内车企龙头，上汽产销稳居行业前列、现金流稳健，去年以来内部改革、智电转型成效落地，盈利基本面稳固，却始终挣脱估值泥潭，市净率大幅跌破净资产，更是退出上证50指数成分股；

强如比亚迪，登顶全球销量榜首、海外出口高速扩容、盈利规模领跑全行业，二级市场股价依旧长期低迷。不久前比亚迪股东大会上，不少投资者直言企业价值被严重低估，王传福也公开坦言，车企硬核产业价值，并未被二级市场公允定价。

究其根源，庞大产销体量、厚重产业底盘，非但没能帮助头部车企撕掉“传统重资产制造业”标签，反而被资本视作转型负担、效率拖累，体量越大，包袱观感越强，估值折价也就越深。

其次，华为光环也带不动车企股价了。像赛力斯和江淮，依托华为分别打造了问界和尊界品牌，要高度有高度，要热度也有热度，但与自去年高点相比，目前两家股价均已腰斩，估值持续回落。

资本核心考量十分现实：早期华为赋能具备稀缺性，车企享受科技高估值；如今华朋友圈越来越大，独家护城河消失；同时这两家企业自造血能力不足，利润大幅流向华为，资本随即剥离科技溢价，回归代工估值。

如果说问界和尊界太依赖华为，那东风和华为强强联合打造的岚图总该被看好了吧。要知道去年岚图销量15万辆，同比增长87.44%；营收增速超八成；在新能源车企中率先实现盈利；毛利率高达20.9%，超过比亚迪、理想、蔚来等头部玩家。

谁知依旧难获资本市场青眼，3月19日岚图汽车在港股挂牌，上市首日股价便从7.5港元的发行价一路滑落，现在只有4.3港元。

排除掉一些技术上的原因，二级市场最大的担忧在于品牌只有一个爆款梦想家，当国内市场越来越卷，单一车型优势还能维持多久。

简而言之，在国内市场见顶，整车企业行业净利率降至0.3%，残酷淘汰赛全面开启的当下，身量庞大的汽车企业几乎不可能为资本带来一飞冲天的增量收益。而AI产业无需承担实业成本，靠算法、IP即可炒作溢价，即便没有规模化营收，也能享受高市盈率，自然吸引二级市场资金趋之若鹜。

虽然资本这套选股逻辑有其合理性，传统主机厂确实需要提升经营质量。但资本的逐利天性，也注定了其片面短视——只关注上市主体短期股价、财报收益，完全剥离汽车稳就业、保产业链、承载国家战略的公共属性。股市涨跌、市值高低，不能等同于一个产业的国家价值、时代价值。

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汽车产业价值厚重：

身为工业集大成者，承载国家核心战略

去掉资本滤镜，汽车从来都不是低端组装产业，而是一国工业体系的集大成者，更是承接国家能源、智能化两大核心战略的关键载体，实业价值无可替代。

从产业基本面来看，汽车串联新材料、精密机械、车载电子、化工、车用芯片百余细分领域，覆盖上下游超150个行业，是联动性最强的实体行业。

据中汽协2026年行业数据，国内汽车全产业链直接及间接带动就业超4200万人，全域年产值突破12万亿元，牢牢稳住国民经济基本盘。工信部相关司室研判也指出，汽车产业集成度位居各行各业前列，是衡量国家高端制造实力的核心标准，整车架构、智能底盘、整车集成拥有极高技术壁垒，简单组装加工只是产业链末端极小环节，绝不能代表整个汽车工业。

立足国家发展大局，汽车承担着两大不可替代的战略使命。一方面助力国家能源自主转型，依托新能源汽车普及、车用储能配套体系，有效消纳可再生能源，优化国内油气消费结构，降低对外能源依存度，筑牢国家能源安全底线；

另一方面承接AI技术落地需求，百度智能驾驶研究院研判，车载智能座舱、自动驾驶，是人工智能跳出虚拟算法、落地物理世界的最大场景，超六成具身智能技术，最终都要依托汽车载体实现商用，汽车就是AI走进现实的关键桥梁。

事实上，经过几十年的追赶，国内头部车企早已摆脱代工贴牌的低端发展阶段，实现弯道超车，全球竞争力十足。2025年中国汽车整车出口682万辆，连续三年拿下全球汽车出口第一，产品远销东南亚、中东、欧盟等主流市场。

比亚迪深耕三电、整车电控全链条自研，核心技术自主可控；吉利攻坚原生智能底盘、车载自研系统，筑牢智能造车根基；上汽布局海外本土研发制造，搭建全球化自主产业链。

全球汽车行业机构普遍认可，中国头部车企已经具备全球一流造车实力，产业硬核含金量极高，并且随着出海进程全面提速，中国汽车产业未来具备可观的增长空间。

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全球危机周期启示：

实业筑牢抗风险底气，金融空心化终有隐患

放眼全球经济走势，资本泡沫风险持续累积，过往国家发展经验早已证明：一味偏重金融套利、抛弃实体制造，最终会陷入产业空心化困局，以汽车为代表的硬核制造业，才是抵御全球金融风险的底气所在。

目前，已经有不少专家学者对当下这场资本与实业的价值错位，提出质疑与预警。高志凯教授2026年5月在全球产业财经论坛再度表示，新一轮全球性经济危机倒计时开启，本轮危机核心引爆点，正是华尔街金融空转泛滥、AI科技概念泡沫无序膨胀，虚拟资本脱离实体经济无限扩张。

历史规律已经证明，泡沫赛道往往最先崩盘，唯有深耕制造、扎根实体的产业，能扛住金融海啸冲击，而汽车，就是实体制造业里抗压能力最强的核心支柱。

英美两大老牌汽车强国的转型之路，就是最直观的前车之鉴。美国底特律曾是全球汽车工业中心，后期受资本逐利导向影响，通用、福特等本土车企，慢慢剥离自研制造产能，转向汽车金融、资本套利业务，本土汽车工业持续弱化；

英国更是逐步关停整车自研量产业务，全国经济依托伦敦金融城发展，彻底转向金融型经济体。经历多次全球经济波动后不难发现，英美产业空心化问题凸显，抗风险能力薄弱，民生就业、经济稳定性，远不如德国、日本这类坚守汽车制造主业、夯实实业底盘的国家。

写在最后

短期盈利高低、资本市场冷热，无法定义汽车产业的长远价值。

资本泡沫总有退潮之时，实体经济才是经济发展的压舱石。汽车是工业载体、国家战略载体、民生实业载体，从来不是金融炒作产品。看待汽车行业，理应跳出资本逐利的短视视角，立足制造强国、实体经济的维度，读懂汽车产业的厚重价值。