江铃汽车正在陷入一个“卖的越多亏的越多”的怪圈。10月21日，江铃汽车发布了2025年第三季度的财报。财报显示，第三季度江铃汽车的营业收入为91.96亿元，同比下降6.26%；归母净利润为1640.6万元，同比下降93.94%；扣费净利润为-7293万元，同比下降126.67%。第三季度江铃汽车累计销量8.25万辆，同比增长10.44%。

即便把时间线拉长，也无法改变江铃汽车的尴尬处境。今年前三季度江铃汽车累计销售260957辆汽车，同比上升7.73%，但销售收入却同比减少了1.59%，为272.89亿元；归母净利润同比减少35.76%，为7.49亿元。销量上涨了，营收和净利润却同时下跌，到底是什么拖累了江铃汽车？

对此，江铃汽车称，三季度利润下滑主要受控股子公司江铃福特汽车科技（上海）有限公司业务调整影响，相应转回已确认的递延所得税。据悉，江铃福特汽车科技（上海）有限公司是江铃汽车与福特汽车合资成立的乘用车科技公司，注册资本2亿元（后增资至26.78亿元），双方持股比例为51:49，主要生产硬派越野车、SUV和MPV。

表面上看，这样的解释合情合理，但深究背后的原因不难发现，江铃汽车产品低端化以及受到价格战波及才是更显著的因素。实际上，如果扣除政府补贴等外部输血，今年第三季度江铃汽车是亏损的。今年前三季度，江铃汽车经营活动产生的现金流净额为2.02亿元，比去年同期减少了15.24亿元，同比下滑88.3%。

数据显示，江铃集团乘用车9月零售销量为2155辆，其中起售价只有3.99万元的小麒麟以1461辆占比高达67.8%。另外，吉利、比亚迪、长安等一线厂商持续的价格竞争，让江铃的产品在市场竞争中处于不利地位。江铃汽车2025年前三季度的净利率仅为1.67%，较去年同期大幅下降48.79%。

事实上，过去三年江铃汽车的业绩表现整体不错，2022-2024年营业收入分别为301亿元、331.67亿元、383.74亿元，同比分别增长-14.5%、10.2%、15.7%；归母净利润分别为9.15亿元、14.76亿元、15.37亿元，同比增长分别为59.4%、61.3%、4.2%；但江铃汽车财报中应收账款的大幅攀升一定程度上拖累了其业绩表现。截至2025年三季度末，其应收账款达到57.17亿元，比去年底增加15.36亿元，增幅达36.75%。

主编点评

不过江铃汽车还有机会。9月份，福特中国宣布成立全资子公司“福特销售服务（上海）有限公司”，全面负责福特乘用车和皮卡车型在华的营销、销售和服务业务，将长安福特和江铃福特的渠道网络进行了统一。这样的调整减少了两家合资公司的内耗和资源分散，有助于集中力量打“翻身仗”。通过产品结构优化、成本控制、加快电动化转型等一系列调整，江铃汽车有望突破困局。